互联网金融被贴上“警惕”标签 马太效应下收益率走低

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李是上海一家p2p互联网金融平台的首席执行官。像许多被抛弃的p2p平台一样，李的公司因为赎回危机而受到了大量投资者的保护。作为公司的法定代表人和主要经理，李被上海市经济调查局传唤，成为“非法吸收公众存款的犯罪嫌疑人”。

事实上，像李这样的情况并不少见。自2015年下半年以来，在引起社会轰动的支付危机相继出现后，如易人宝、达达集团、快路集团，p2p“雷霆万钧”似乎不是什么新鲜事，但p2p造成的社会损失却继续发酵。

今年的全国人大政府工作报告指出，“当前的系统性风险总体上是可控的，但我们必须高度警惕不良资产、债券违约、影子银行和互联网金融等累积风险。”值得注意的是，连续四年被列入政府工作报告的“互联网金融”，今年再次被提及时，已由“促进”、“规范”转变为“警惕”。不难发现，互联网金融业在早期的野蛮增长下所积累的风险已经引起了高层官员的关注。

共同黄金风险爆发激烈

近年来，随着金融创新的东风，网络金融以其高效、快捷、低成本的优势越来越受到人们的青睐。然而，与此同时，随着互联网金融业的扩张，各种新的金融犯罪频繁发生，非法集资、逃匿等问题日益突出，带来了严重的社会负面影响。

自2014年以来，易人宝以高利润为诱饵，虚构融资租赁项目，并不断采取借新还旧、自我担保等方式非法集资。今年3月1日，最高人民检察院公诉室主任陈国庆指出，电子西藏通过互联网非法吸收115万多人，扣除重复投资后非法吸收598亿元。截至事件发生时，募集资金的未付金额总计超过380亿元。

在电子租赁事件引发社会关注的同时，同类平台的风险也逐渐浮出水面。2016年3月，由于《叶问3》的票房事件，上海快路集团被推到了风口浪尖。虽然蒯璐一再否认资金存在安全问题，但陆瑾金融银行爆发了大规模的赎回危机，当天的财富。据媒体报道，快路集团爆发赎回危机已有10个月，集团150亿元债务仅偿还不到7亿元。

事实上，易人宝和快路集团暴露出来的风险事件只是互联网金融业的一个缩影。

中国社会科学院金融研究所副研究员郑连生在他的研究文章中指出，目前中国有三种背离p2p本质的风险模型:第一种是以p2p为载体，从一个隐蔽的私人金融机构转变为一个阳光的私人金融机构。主要目的是获得合法的商业权力，即“洗白”；第二是利用p2p作为载体，非法吸收客户资金，并将其投资于特定的企业、公司或行业。主要目的是融资，即“自我整合”；三是以p2p为载体，通过虚假竞价、集资、高回报等手段设计庞氏骗局，非法吸收客户资金并据为己有。主要目的是骗钱，即“诈骗”。

郑连生认为，粉饰、自我整合、欺诈等变相手段都是在互联网金融的幌子下从事非法活动，存在重大风险。

自2015年底以来，经过一轮互联网金融的快速发展，风险开始密集爆发。

根据网上贷款主页的统计，截至2017年2月，中国网上贷款平台的累计数量从2015年1月的2918个增加到5882个。从2014年到2016年的三年中，关闭和有问题的平台数量分别为277个、1206个和1850个，问题包括现金提取困难、经济调查干预、关闭和运行。

风险引起了高级管理层的注意

近年来，关于鼓励金融创新、促进互联网金融健康发展的监管政策和行业协会的建议频频出现。

2015年，中国人民银行等十部委联合发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，为中国互联网(爱基、净值、信息)金融业的规范发展开辟了新起点。2016年，随着《信息中介机构同业拆借业务活动管理暂行办法》、《互联网金融风险专项整治实施方案》等一系列监管政策的实施，行业正式进入“整改年”。

从市场的角度来看，相关监管法规相继出台，这表明监管当局对互联网金融风险的关注程度越来越高。

今年3月5日，李克强总理在《政府工作报告》中再次提到“互联网金融”，将互联网金融、不良资产、债券违约、影子银行等累计风险列为需要有序化解的突出风险点，需要“高度警惕”。

从“推广”到“标准化”，变成了“警惕”。这是“互联网金融”连续第四年被写入政府工作报告，有关“互联网金融”的风险提示也呈现出“逐年升级”的趋势。不难发现，互联网金融业在早期的残酷增长下所积累的风险已经引起了高层的关注。

此外，刚刚就任银监会新主席的郭树清也在上任后的第一次新闻发布会上强调，互联网金融有助于服务实体经济，但互联网金融也是金融，因此我们必须关注其风险。

在接受《国家商报》采访时，lufax联合董事长兼首席执行官计葵生指出，互联网金融创新绝不是政策套利，甚至也不是欺诈性投资者。真正的互联网金融创新是利用互联网技术和数据优势。最大限度地优化现有金融服务，创造过去无法实现的服务方式，最终服务于传统金融之前难以覆盖的广大小微企业和普通投资者，减少

行业的马太效应得到了增强

如果说2015年是互联网金融监管的第一年，那么2017年将被视为行业有效监管的一年。随着监管的深化，互联网金融业的洗牌速度将会加快。

根据英灿咨询发布的2017年2月p2p网络借贷行业月度报告，截至2017年2月底，p2p网络借贷行业正常运营平台数量为2335个，比1月底减少53个。据不完全统计，2月份只有一个新平台上线，这说明在整改达标的背景下，新平台上线越来越谨慎。

据市场分析，由于监管力度加大，淘汰率将会很高，到2018年，行业内现有的2000个平台将有90%被淘汰。在全面监管的背景下，一些观点指出，监管合规性的结合可能是互联网金融从繁荣走向衰落的分水岭。

应灿咨询高级分析师张在接受《商业日报》采访时表示，加强监管无疑将进一步促进互联网金融行业良好秩序的建立，加快非标准平台的淘汰，但同时也将促进行业的健康发展，从而更好地保护投资者和用户的合法权益，同时降低互联网金融可能带来的社会稳定风险。

“就规模而言，中国金融技术的发展已经领先世界。随着新的监管要求的实施和实施，中国金融技术的发展在规模和质量上可以领先世界。”计葵生表示，相关政策在市场准入、风险防范、市场秩序监管和投资者适宜性管理等方面提出了明确要求，采用了与传统金融相同的管理标准，充分体现了监管规则的公平性、对互联网金融公司和平台业务的功能性监管以及维护市场公平正义、保护投资者的决心。

随着互助黄金行业平台数量的大幅减少和行业集中度的提高，将呈现出越强越强的马太效应，具有先发优势、流动优势和客户资源优势的公司将进一步领先。

英灿咨询数据显示，2017年2月，p2p网络借贷行业单月总交易额达到2043.41亿元；p2p网络借贷行业历史累计营业额为38544.26亿元。目前，交易量最高的平台贷款余额的总增加值占总增加值的近90%，预计到今年年底行业贷款余额可能超过1.3万亿元。

还值得注意的是，随着监管政策的深入实施，p2p收益率已经逐渐进入下行通道。

根据网上贷款户数据，2017年2月，网上贷款行业综合收益率为9.51%，环比下降20个基点(1个基点=0.01%)，同比下降235个基点。随着网上贷款行业的不断完善，p2p网上贷款平台在信息披露、风险控制措施和产品创新方面不断完善，安全性也有所提高，吸引了许多新投资者加入，但借款人数量略有下降，资金供过于求，从而推低了网上贷款行业的综合回报率。

张表示，网上贷款平台之间的竞争已经从单纯的追求高回报转变为合规竞争，未来p2p网上贷款收益率将继续下降至合理区间。