“网红”ICO项目炙手可热 野蛮生长催生10万投资人需警惕泥沙俱下

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比特币价格大幅上涨，而ico(初始加密令牌发行)项目非常热门。仅在半年时间里，就有超过10万名投资者参与其中。这种虚拟货币比过去任何其他新的金融工具都更快、更猛烈地刺激了资本市场

自今年年初以来，比特币这种最主流的加密方式在数字现金中的激增吸引了投资者的注意力，从年初的6497元飙升至8月17日的最高点30299.99元，涨幅达366%。仅从8月份开始，它就创下了9次新纪录。

尽管包括中国在内的大多数国家不承认比特币等虚拟货币支付方式的合法性，但这并不影响投资者对比特币等虚拟货币的热情。现在，除了简单地投资虚拟货币之外，一个投资密码货币的项目发展迅速，在业内被称为ico。

okcoin Coin Bank副总裁田颖告诉《投资者》杂志，ico的全称是“首次硬币发行”，是由证券行业的“首次公开发行”一词改编而来。它是区块链行业的一种融资方式，是指通过发行代币进行融资。每个区块链项目都会根据投资者投资额的比例向投资者发放相应的代币，这些代币通常可以在一些数字资产交易平台上进行交易。

中国南方“货币圈”(即投资和从事虚拟货币的人自称)的一位人士告诉《投资者报》(Investor)，ico项目在此期间非常热门。根据公开数据，目前有10多万投资者，实际上远远超过这个数字。“今年7月在上海成立的一家交易所在两天内筹集了1500万美元，投资者几乎被蒙住了眼睛。”

然而，看似活跃的ico项目中隐藏着许多风险，打着“科技”的幌子进行恶意欺诈和非法集资的可能性应引起警惕。

融资接近传统风险投资的一半

统计显示，在2012年至2016年的四年中，全球ico融资复合增长率达到547%。其中，2016年，在区块链领域的传统投资为4.96亿美元，而ico达到2.36亿美元，接近传统风险投资的一半。截至今年3月底，区块链行业创业公司通过私募股权机构累计融资金额为15.7亿美元。

国内发展也很迅速。根据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《2017年上半年ico在中国的发展报告》，截至2017年7月18日，中国共有43个提供ico服务的相关平台，共启动并完成了65个ico项目，融资规模总计26.16亿元人民币，累计参与人数达到10.5万人。

这个带有虚假ipo味道的ico项目是如何运作的？中国矿业金融董事长张莉告诉《投资者新闻》，将为ico项目发布白皮书，展示项目的技术优势、基于区块链的基础技术以及项目的应用场景。

在数字资产管理网络中，参与者使用数字资产管理网络发行的功能令牌(以下简称“令牌”)支付资产管理计划管理费、平台交易佣金等费用张莉表示，在资产管理计划完成并产生利润后，股息也将通过代币支付给参与者。如果资产管理计划管理人持有的代币数量不足以支付所有参与者的利润，管理人将通过在交易平台上回购增加持有的代币数量来完成支付。

据张莉称，就投资方式而言，比特币通常被用作货币交易的中间交易货币。投资者将法定货币转换成比特币，然后将比特币转换成符合ico项目融资要求的其他虚拟货币。然而，发展相对成熟的虚拟货币，如以太网和Litecoin，也可以直接兑换成法定货币进行投资。

Ico项目分为两类

那么投资者如何从参与ico项目中获利呢？田颖介绍，目前参与ico的投资者主要在二级市场(交易平台)交易ico代币，以获取超额回报。

针对ico项目的类型，国家互联网金融安全技术专家委员会在其研究报告中将ico平台划分为四种模式:一是专门从事第三方平台，为各种项目提供ico服务；二是传统众筹和ico的混合模式，即同时提供传统产品众筹/股权众筹和ico服务，部分众筹平台开始向ico平台转型；第三种是虚拟货币交易+ico模式。该平台具有用户充值、货币充值和令牌网上交易的便利性，提供虚拟货币交易和ico服务；第四，其他模式，如虚拟货币钱包服务提供商和导航门户提供的ico等。

田颖告诉投资者，总的来说，ico项目可以大致分为“产品类”和“收入类”。所谓产品类别，即ico项目最终可以为投资者提供产品或服务的回报，这在一定程度上类似于产品众筹；收入类别意味着ico项目最终可以应用到某个领域来产生收入，并将收入分配给投资者，这在一定程度上类似于股权众筹，实际获得的令牌可以在二级市场进行交易。

“就具体操作而言，产品众筹，参与者获得的代币就是产品回报，产品众筹在很大程度上接近于推进支付环节的团购活动。大多数国家或地区不生产产品。众筹被视为一种金融活动。”田颖表示，以虚拟货币作为商品交易方式，目前的监管环境相对宽松。

收益项目类似于资产支持证券，它对应于特定的基本资产，具有特定主体支付货币(法定货币)的义务，并已经构成了一种证券——资产支持证券(“abs”)。这类项目的Ico实际上是一个资产证券化的过程，参与者获得的令牌是资产证券化，即基本资产收益权的份额。田颖强调，资产证券化是几乎所有国家都受到政府严格监管的金融活动。

目前，在互联网上寻找“ico众筹”，有多种ico项目发布平台，如货币众筹、人人投资、货币发行、第一个ico。以货币众筹为例，《投资者新闻》记者发现，其网站上有30个ico项目，其中28个成功，一个正在升温，另一个正在进行。在这个项目中，有许多虚拟货币以不同的名称发行，但很少真正指出项目的具体风险。

大多数投资者是散户投资者

根据上述统计，今年上半年，中国ico项目的投资者超过10万人，其中广东、浙江、北京、江苏和山东的用户数量最多，占五省用户总数的近一半。

从性别角度看，男性用户占80%，明显高于女性用户。根据用户年龄，主要人口在20至49岁之间，其中20至29岁的用户数量最多，占32.1%，其次是30至39岁的用户(占31.2%)和40至49岁的用户(占16.7%)。

“第一波ico投资者主要是程序员和极客。他们的特点是理解技术。单个客户和单个客户的投资额也比较大，投资额在30万元到50万元之间。”根据张莉的说法，因为最早接触ico项目的是极客，所以男性占了投资的大多数。然而，目前许多ico项目主要由老年人参与，参与者众多，但投资很少。

田颖还表示，从过去的经验来看，中国目前的买家大多是散户投资者，类似于大多数炒股和购买黄金的用户。他们倾向于分散投资和风险，很少有投资者只把比特币作为投资产品。

中以科技创新中心首席运营官约翰·韦斯特沃夫告诉投资者，比特币的激增让很多人一夜暴富，在“创造财富”的作用下，很多投机者很快就参与到这个领域。同时，他表示，机构的参与也是ico项目发展的总趋势。

事实上，嗅觉灵敏的风险投资家已经进入了游戏。8月17日，天使投资人在推特上说，他在40天内投资了18个ico项目，包括碧源链、量子链、墨链和卫链。

不过，他后来发布了一份文件，称:“现在市场过热。我们的团队只从数百个项目中选择了十几个项目。目前，每天都要收集几十份白皮书，项目质量越来越差，急功近利，区块链的无钱项目越来越多。”他还呼吁:“每个人都必须谨慎投资。如果你想了解这个行业，那就先买一些比特币，多读一些专业书籍，不要急着去ico。”

业界推荐“监管沙箱”模式

“看着他爬上朱楼，看着他招待客人，看着他的建筑倒塌”。Ico看起来很受欢迎，但实际上它是在没有监管的情况下盲目发展的，信息披露很少。在技术门槛之下，普通投资者很难理解和识别真正的ico项目，这也催生了一些恶意欺诈，甚至是一些逃跑的平台。

最近，上海对区块链进行突击检查的峰会发出了一个信号，即监管机构关注ico项目。作为实践者，张莉也表示希望ico项目能够纳入监管范围，建立一个类似于国外的沙箱监管机制。据了解，日本、新加坡、美国等许多国家早在2013年就开始建立监管沙箱机制。

“与其告诉投资者不要投资ico，不如将ico项目的发行平台纳入监管，加强ico项目发行的信息披露，注重事前监管。”John westover认为，高风险也意味着高回报的机会，但如果恶意欺诈平台不受限制地进入市场，将会阻碍行业的进一步发展。

在这方面，中国人民银行、国务院发展研究中心等专家也提出通过“监管沙箱”模式监控ico项目的实施路径，并提出通过配额控制和白皮书清单管理为ico项目打造“安全”的创新空空间，以降低创新成本和政策风险。

当地政府已经采取了行动。今年7月，贵阳市政府与多个区块链组织联合发布了《贵阳市块状链ico共识》，启动了中国首个“块状链ico沙箱计划”。该计划将启动共建机制，呼吁行业内领先企业在自律和自我清理的共识下，在各个领域建立标准的“沙箱计划”和“子沙箱计划”。通过在“监管沙箱”中对ico上市审批、投资者限制、项目宣传和推广实施有限豁免或有限授权，我们制定了进一步的细则，允许ico项目在不担心监管后果的情况下开展测试活动，形成了切实可行的监管体系。

“小白”投资者需要谨慎

作为一个新兴市场，ico仍处于野蛮的增长状态，整个市场并不健康，表现为缺乏严格的规范机制和相关的发行标准，大量投资者盲目涌入，缺乏正确的风险意识。

田颖表示，ico是为高科技公司融资的绝佳机会，但目前市场最缺乏的是投资者教育。想投资ico项目的投资者必须首先加强对区块链技术的理解和认知。

“如果你参与ico项目的投资，投资者应该注意他们发行的代币在数字现金市场上是否有足够的竞争力。如果公司发行自己的代币，这取决于自己的技术是否安全稳定，以及初创企业是否真的能获得融资。令牌用于项目本身以及参与用户是否处于活动状态。”田颖说。

目前在全球投资了数十个ico项目的John westover也提醒我们，区块链很好，虚拟货币是加密的，创新是形式，ico的本质仍然是金融。它仍然适用于使用传统的财务标准，如团队的创始人是否优秀，是否有成功的经验和案例，是否有良好的技术发展前景。

“我们的团队将以普通投资者的身份向ico项目的公共邮箱发送电子邮件进行沟通。如果有答复，我们将继续询问有关技术和其他相关领域的专业问题。如果对方能够准确回答，那就比较可靠了。”John westover说，他也见过很多公司一周没有回复邮件，他永远不会投资这样的公司。