上调逆回购利率5个基点 央行回应：此次公开市场操作符合预期

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每个记者张守林

3月22日，央行通过利率竞价的方式推出了100亿元人民币的7天反向回购操作，中标利率为2.55%。最近7天的反向回购利率为2.50%，此次反向回购利率提高了0.05个百分点。

央行在官方网站上发表回应称，公开市场操作利率小幅上调符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

北京时间3月22日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点，至1.5%~1.75%。

交通银行金融研究中心高级研究员陈豪表示，100亿元人民币的操作量旨在提高美国的利率，意在根据美国和市场预期调整操作利率。100亿元的金额不是焦点本身；其次，这表明当前国内市场的流动性相对温和。因此，不必过于担心加息可能对逐渐稳定的国债市场产生巨大的传导影响。当市场反映国内流动性的乐观状况时，甚至会对国内债券市场产生一些相对积极的影响。

流动性适度紧张。北京时间3月22日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点，至1.5%~1.75%。这是自鲍威尔出任美联储主席以来，美联储的首次利率政策决定，也是自美国金融危机以来，美联储的第六次加息。

评级机构东方金城研发部副总经理王庆指出，本次会议后发布的利率预期位图显示，2018年利率中值降至2.1%，这意味着在去年12月的会议后，2018年将维持三次加息的预期，而此前市场判断美联储会在本次会议后将这一预期上调至四次。鉴于这一结果比市场预期更糟糕，美元指数在位图公布后立即下跌。然而，此次发布的位图也显示，美联储将加快从2019年到2020年加息的步伐，即2019年加息三次，2020年加息两次。

3月22日，央行通过反向回购向市场投放100亿元人民币，利率小幅上升5个基点。当天，1600亿元人民币的公开市场操作到期。

央行公开市场操作室负责人回应称，自去年以来，货币市场利率一直高于公开市场操作利率，尽管最近有所收窄，但仍存在较大的利差。公开市场操作利率随市场小幅上升反映了资本供求关系，可以进一步缩小两者之间的差距，有助于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导，有助于市场参与者形成合理的利率预期，抑制非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率起到一定的作用。

这位负责人进一步介绍，今年以来，中国人民银行加强了预调、微调和预期管理，保持了银行体系合理稳定的流动性，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，结合公开市场操作利率小幅上调，有利于为供给侧结构改革和高质量发展创造合适的货币金融环境。

3月9日，中央银行行长易纲在回答记者关于金融改革和发展的提问时说，美联储将提高利率。我们看到，中国的货币政策主要是基于国内的经济和金融形势，所以我们应该综合考虑。

关于国内经济金融形势，王庆指出，2月份cpi达到2.9%。尽管春节时间安排不当等因素，随着食品价格增速由负转正，中国的通胀中心仍有望在2018年同比增长约1个百分点。名义利率适度上调不会影响实际利率的稳定性。其次，以10年期政府债券收益率为代表的中美利差，最近已收窄至约90个基点，大大偏离了2015年以来120个基点的平均水平。因此，通过适度加息来保持中美在空的利差，将有助于在合理均衡的基础上保持人民币汇率的整体稳定。

我们不能依靠大量的金钱和信贷来刺激经济增长。展望2018年的货币政策，央行行长易纲曾在国际上判断，全球经济复苏态势可能持续，主要发达经济体的货币政策将进一步正常化。美联储进一步加息令所有行业都感到担忧，全球利率中心可能会上升。

此外，在全球经济复苏的背景下，外部需求的复苏对国内经济有一定的支撑作用。然而，外部不确定的变化也可能传递到国内经济和金融领域，全球经济复苏和商品价格的回升也可能对国内价格造成一定压力。主要发达经济体货币政策取向的变化也将挤压我们的政策空，这将增加货币政策操作的难度。

易纲表示，从国内来看，随着供应方结构改革、分权和创新驱动战略的深入实施，中国经济运行的稳定性和协调性进一步增强，质量和效率得到提高。预计2018年中国经济仍将保持稳定增长。但是，我们也应该看到，经济中仍存在一些问题和隐患，内生增长势头仍需加强，结构调整任重道远，债务和杠杆水平仍处于高位，资产泡沫堰塞湖的警报不能完全解除，金融混乱依然存在，金融监管框架有待进一步完善。面对复杂的内外部环境，我们不仅要坚定自己的理想信念，不畏艰难险阻，还要意识到风险，时刻保持警惕。

易纲指出，2018年要保持稳定中性的货币政策，控制货币供应量的总闸门，保持货币信贷和社会融资规模的合理增长。

易纲说，中国经济已经从高速增长阶段转向高质量发展阶段，应该更加注重经济发展质量，而不是一味追求增长率。它不再适合粗放型增长模式，也不能依靠货币信贷的洪水灌溉来推动经济增长。货币政策应保持稳定和中性，为转变发展方式、优化经济结构和转变增长势头创造条件。

中国人民银行将按照稳健的中性货币政策要求，做好总量调控，综合运用多种货币政策工具，进一步增强流动性管理的灵活性和有效性，保持银行体系流动性合理稳定，促进货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量经济发展创造适宜的流动性环境。