撤退！新规之下部分小型银行暂停发行结构性存款

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图像来源:东方集成电路

《国家商报》记者从华北某小城市商业银行相关负责人处了解到，在新的金融法规近日正式实施后，一些小银行已经停止增量发放结构性存款。

根据最近公布的《商业银行财务管理监督管理办法》第75条，商业银行发行结构性存款应具备相应的衍生产品交易业务资格。

业内人士指出，新的金融法规明确提出了这一资格要求，这是地方城市商业银行和农村商业银行的一个门槛。事实上，很大一部分农村商业银行没有获得金融衍生品业务交易资格。此外，由于结构性存款中涉及的金融衍生品是高杠杆和高风险产品，此类投资需要配备专业的投资研究团队、交易员、风险控制人员等。目前，地方城市商业银行和农村商业银行普遍缺乏相应的资源禀赋。

中小银行成为发行结构性存款的主要力量。什么是结构性存款？根据《商业银行金融管理业务监督管理办法》，是指商业银行吸收的金融衍生产品中的存款与利率、汇率、指数等波动挂钩的产品。或具有实体的信用地位，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应的利益。

用业内人士的话来说，虽然与结构性存款相关的目标并不相同，但它们的基本组成部分是存款+期权。一方面，基本收入是通过存款产生的；另一方面，通过与衍生目标的波动相联系，可以在基本收入的基础上获得更高的投资回报。

结构性存款起源于20世纪80年代。从那以后，银行开始实施结构性存款。在中国，光大银行(601818，诊断部)于2002年首次推出这一创新存款；2003年，外资银行推出了部分外汇结构性存款，中国建设四大工农银行也推出了美元结构性存款产品。典型的有中国建设银行的惠德英(601939，诊断股票)、中国银行的惠家宝(601988，诊断股票)、农业银行的惠利丰(601288，诊断股票)。迄今为止，各种结构性存款产品逐渐涌现，形成了蓬勃发展的趋势。

值得注意的是，今年以来，结构性存款增长一度呈现井喷趋势。根据央行数据，截至今年8月底，商业银行的结构性存款已超过10万亿元。其中，中资中小银行单位存款中，结构性存款达到46128.28亿元，今年1月底为35724.16亿元。也就是说，7个月内，中小银行单位存款结构性存款增加了1万多亿元。与中国大型银行相比，截至今年8月底，单位存款下的结构性存款只有12090.8亿元，而今年1月底，这一数字为13002.2亿元。

东方金城金融业务部郭艳芳此前分析称，在去交易所和净值定价的监管下，银行理财的保本和收益决定优势不复存在，理财资金面临分流压力，迫使商业银行寻求其他投资产品来满足理财投资者的需求。结构性存款是银行承接低风险偏好理财资金的有效渠道，这也是自2018年以来结构性存款发行量快速增长的主要原因。

虚假结构性存款并不短缺。业内人士指出，目前市场上的结构性存款大多是实物结构，即采用存款+期权模式，客户可以通过转移部分利息收入获得更高的回报。然而，仍有一些变相的非法套利行为，即所谓的假结构性存款。

东方金城金融业务部的郭艳芳对此进行了分析。目前，虚假结构性存款主要表现为衍生期权触发的可能性很小，收益率基本固定。这主要是由于金融客户接受投资风险的意愿较低，投资理念没有从刚性赎回转变为自担风险。商业银行的结构性存款客户基本上是理财产品的投资者，对收益率波动敏感，目前银行发行结构性产品的主要目的是对冲理财资金的流出压力。为了满足投资者的收入需求，防止客户流失，银行在设计结构性存款时，必须弱化衍生产品价格波动对产品收入的影响，同时人为强化结构性存款保证收入的确定特征，以增强其对投资者的吸引力。

中小型银行是新结构性存款的主要发行者，这在当地中小型银行中尤为常见。郭艳芳此前判断，许多中小银行发行的结构性存款没有与衍生品挂钩，或者人为设定了衍生品浮动收益率难以实现的触发值，导致结构性存款是本金有保证、固定收益的刚性赎回产品。这种产品设计偏离了新的资产管理法规的指导。