吴晓求：注册制基础上的科创板意味着监管重心从企业的实质审查过渡到形式审

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3月26日，在博鳌亚洲论坛2019年年会上，中国人民大学副校长吴晓求表示，以注册制为基础的科技局意味着监管重点从企业的实质性审查转向正式审查，重点是使企业的信息披露更加完整。

对于科技股企业来说，信息披露的重点也是不同的。在过去的信息披露中，除了披露历史和现状，我们还应该展望未来；另一方面，以注册制度为基础的科学和技术委员会应披露当前的信息和行业的周期性，其余的应交给投资者了解和判断。

3月22日，上海证券交易所公布了首批科技股发行人名单。共有9家企业成功入选，科技板块开始进入实际运行阶段。

吴晓求对此也非常关注。他强调，投资者、管理部门、交易所和中介机构应该对科发局加注册制度有新的认识:它不仅仅是从监管部门到交易所。更重要的是，主体的运动实际上是建立一个真正的、高度市场化的市场，允许市场定价并尊重投资权利；与此同时，监管主体和监管重点也要发生重大变化。

具体来说，吴晓求指出，以注册制度为基础的科技局意味着监管的重点从实体审查转向正式审查，重点是使企业信息披露更加完整。对于企业来说，信息披露的重点也是不同的。过去，除了揭露历史和现状，我们还应该展望未来；以注册系统为基础的科学技术委员会应披露行业的当前信息和周期性，其余的应交给投资者了解和判断。

因此，我们不应该简单地了解以注册制度为基础的科学技术委员会，并急于推出政策，或者我们应该做大量的基础准备。吴晓求说，如果科学技术委员会想要成功，它需要修改许多法律。原因是在这种制度下，企业上市和退市的速度相对较快，这将保持相对平衡。对违反法律法规、信息欺诈和虚假信息披露的处罚也将更加严厉；因此，应对相关刑法和证券法进行重要修改；即使是《公司法》也需要修改，而科层制企业的公司治理结构有其自身的特点，因此有必要做好充分的法律准备。

吴晓求认为，虽然科学和技术委员会已经获得授权，但后续的法律准备工作需要密切关注，否则会出现一些问题，必须从法律角度保证科学和技术委员会制度的成功。

金融改革涉及三个重要方面。近日，中国人民银行行长易纲发表讲话，表示将进一步推进金融改革开放，推进金融监管体制改革，完善利率和汇率市场化形成机制，扩大金融开放。

在吴晓求看来，金融改革包括三个重要方面。首先，我们要继续推进中国金融体制的市场化改革，重点是让市场在资源配置中发挥决定性作用。事实上，我们应该大力发展金融市场，尤其是资本市场。在他看来，金融中有一个术语叫做融资去中介化，即去中介化，这意味着融资活动应该去中介化，整个融资过程应该由市场来完成；其实质是发展债券市场和股票市场，这将是长期以来中国金融改革的重点和趋势。基于这一趋势，中国的金融结构将发生巨大变化，尤其是金融资产结构。未来，随着脱媒的加剧和脱媒的加速，证券化在整个金融市场中的比重将逐渐增加，也将成为一种重要的投资资产类型，其规模和比重将继续增加。

吴晓求认为，金融改革的另一个重要趋势是金融技术的渗透。中国金融科技的力量在未来将变得巨大。科技将在一定范围内改变中国金融的格局及其基因，这将极大地提高中国金融的功能和效率。此外，金融服务的便利性、有效性和安全性将得到改善。

对于金融业的开放，吴晓求评论说:中国的金融开放走了一条不同于大多数国家的道路。具体来说，大多数国家的金融开放都是从本土国际化开始，逐步开放自己的投资市场。但是，我们首先允许外资在中国设立金融机构，并逐步取消对股权比例的限制。外资商业银行也指国民待遇。这不同于对外开放的顺序。在当地投资容易，但在当地设立金融机构非常困难。

根据吴晓求的分析，中国之所以在金融开放过程中选择了一条独特的道路，是因为中国对人民币国际化仍然非常谨慎；一旦人民币完全国际化并自由交易，整个金融交易的国际化将开始。未来，中国的大门将完全打开，但在完全打开的过程中，有必要逐步探索、观察和评估风险。这种谨慎的态度是正确的。

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